El FMI revisará el programa con Argentina: metas cambiarias y fiscales bajo la lupa

Una comitiva técnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) llegará a la Argentina la próxima semana para realizar la tercera revisión del programa vigente acordado con el Gobierno de Javier Milei. Según informó Crónica, los funcionarios arribarán el lunes 21 de septiembre, en la previa de un vencimiento de deuda con el organismo.

La misión no será recibida por el ministro de Economía, Luis Caputo, quien viajará a Nueva York junto al presidente Milei para participar de las reuniones de la Organización de Naciones Unidas (ONU).

Metas cambiarias: sobrecumplimiento en compra de divisas

En el plano cambiario, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) superó la pauta anual de compra de divisas establecida en 10.000 millones de dólares. Según Crónica, la entidad compró por más de 14.200 millones, lo que representa un sobrecumplimiento superior a los 4.200 millones respecto de lo pactado.

En cuanto al objetivo de acumulación de reservas para 2026, fijado en 8.000 millones de dólares, estimaciones de la consultora Analytica indican que el BCRA se ubica por encima de la meta, alcanzando los 9.000 millones. Esta cifra proviene de una estimación privada y no de una confirmación oficial del organismo.

El frente fiscal: la principal complicación

Las cuentas públicas se presentan como el área de mayor dificultad para las metas del acuerdo. Para este año, el programa exige un superávit primario del 1,4% del Producto Interno Bruto (PBI). Sin embargo, durante el primer semestre, el Gobierno obtuvo un 0,6% del PBI, ubicándose por debajo de la meta semestral del 0,7% del PBI.

Para intentar blindar el superávit, las autoridades asumieron compromisos durante la segunda revisión, como la postergación de la implementación del Fondo de Asistencia Laboral (FAL) hasta el 1 de noviembre, incrementar la recaudación por impuestos específicos y profundizar la focalización de subsidios al transporte.

Vencimientos de deuda y pagos proyectados

Crónica señala que Argentina deberá afrontar el viernes 25 de septiembre un vencimiento con el FMI por 803 millones de dólares. Luego quedarán un pago por 840 millones de dólares para principios de noviembre y otro de 344 millones para diciembre.

La fuente primaria del FMI, una descarga TSV oficial de pagos proyectados actualizada al 30 de junio de 2026, presenta cifras en Derechos Especiales de Giro (SDR, por sus siglas en inglés). Según ese documento, el 25 de septiembre de 2026 corresponde un pago por GRA Repurchase (EFF) de 583.333.333 SDR. Para el 1 de noviembre de 2026, se listan varios conceptos: GRA Time Based Surcharge (61.921.353 SDR), Net SDR Charges (35.709.241 SDR), GRA Level Based Surcharge (165.123.609 SDR) y GRA Basic Charges (363.827.602 SDR). El 24 de diciembre de 2026 figura un GRA Repurchase (EFF) de 250.000.000 SDR.

Es importante notar que las cifras de Crónica están expresadas en dólares, mientras que las del FMI están en SDR. No es posible convertir monedas sin una cotización del SDR respecto del dólar con fecha exacta, dato que no está incluido en el material suministrado. Por lo tanto, se conservan las unidades originales y no se establece una equivalencia directa entre ambas fuentes.

Comparación de datos: vencimientos y metas

Nota metodológica: La tabla contrasta datos de dos fuentes con unidades diferentes. La Fuente 1 (Crónica) expresa montos en dólares y porcentajes del PBI. La Fuente 2 (FMI) expresa montos en SDR. No se realiza conversión porque no se dispone de la cotización SDR/dólar con fecha exacta en el material. Las cifras de la Fuente 2 corresponden a pagos proyectados al 30 de junio de 2026. La suma de conceptos para noviembre de 2026 se calculó a partir de los valores listados en el TSV oficial. Esta operación es una suma aritmética simple: 61.921.353 + 35.709.241 + 165.123.609 + 363.827.602 = 626.581.805 SDR. Documento: Projected Payments to the IMF as of June 30, 2026. Organismo y fecha: FMI, actualizado al 30 de junio de 2026. Unidad: SDR. Valores usados: los cuatro conceptos listados para el 1 de noviembre de 2026. Operación: suma.

Qué dato o decisión conviene seguir

El desarrollo de la tercera revisión del FMI permitirá conocer si el organismo valida el sobrecumplimiento en la meta cambiaria y cómo evalúa el desempeño fiscal semestral. También será relevante observar si se confirman los montos y las fechas de los vencimientos de deuda, y si el Gobierno mantiene los compromisos asumidos en la segunda revisión, como la postergación del FAL y los cambios en subsidios al transporte. La evolución de las reservas y del superávit primario en el segundo semestre serán indicadores clave para anticipar el resultado de la revisión.